Valoración de Ahorro Corporación de la ampliación de capital

Banco Santander acaba de anunciar mediante comunicado a la CNMV aumentar el capital social en un importe de 799.405.940 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de 1.598.811.880 nuevas acciones ordinarias de la misma clase y serie que las acciones actualmente en circulación y con derecho de suscripción preferente para los actuales accionistas. La emisión de las nuevas acciones será a 4,5€ por acción, siendo el importe total de la emisión de 7.194.653.460 euros. La operación está totalmente asegurada.

El aumento de capital tiene como finalidad reforzar el ratio de core capital.

Cada acción en circulación otorgará un derecho de suscripción preferente, siendo necesarios 4 derechos de suscripción preferente para suscribir 1 acción nueva. Está previsto que los derechos de suscripción preferente se negocien en el Sistema de Interconexión Bursátil Español.

El periodo de ejercicio de los derechos de suscripción preferente tendrá una duración de quince días naturales y comenzará una vez haya sido registrado el correspondiente folleto en la Comisión Nacional del Mercado de Valores ("CNMV") y se haya publicado el correspondiente anuncio en el Boletín Oficial del Registro Mercantil.

Los accionistas titulares de derechos de suscripción preferente, así como aquellos inversores que los adquieran en el mercado, podrán solicitar la suscripción de un número de acciones adicional al que les correspondería por el ejercicio de sus derechos, para el supuesto de que al término del período de suscripción preferente no se hubiera cubierto íntegramente el aumento de capital. Asimismo, si las solicitudes de acciones adicionales no fuesen suficientes para cubrir el aumento, las acciones remanentes podrán asignarse discrecionalmente entre inversores.

El nuevo número de acciones es un 25% superior a las actualmente existentes (sin tener en cuenta las obligaciones convertibles) y sitúa, según nuestros cálculos, el core capital del Santander, en el 7,8% (calculado sobre la misma base de APRs) desde el 6,31% reportado en el tercer trimestre de 2008. Asimismo según nuestros cálculos, el valor teórico del derecho es de 0,77€, tal como queda recogido en la siguiente tabla.

Noticia negativa para Santander en el corto plazo, lo que refuerza nuestra idea de "trading" de la semana pasada (Largo BBVA, Corto Santander). Creemos que Banesto podría verse beneficiado como posible objetivo de compra del Grupo Santander con el fin de comprar los minoritarios y llevar a cabo la integración total en el Grupo con el consiguiente ahorro de costes. La clave está en el nivel mínimo de core capital que Santander desee establecer en el nuevo entorno bancario, aparentemente el 7%, que hasta ahora ha estado en el 6-6,5% y que de situarse en el 7% modificarían los aumentaría el coste de capital del Santander y de los bancos españoles como consecuencia.

http://www.capitalbolsa.com/articulo/19691/banco-santander-valoracion-de-ahorro-corporacion-de-la-ampliacion-de-capital.html